科技金融如何支持科技创新

      发展科技金融是金融支持新质生产力和高质量发展的当务之急

       党的二十届三中全会强调因地制宜发展新质生产力，推动高质量发展。科技创新，以颠覆式的技术和前沿技术来催生新产业、新模式、新动能，是高质量发展的最主要特征。同时，强调通过实体经济和数字经济深度融合，转化发展动能，科技创新又是经济发展的一个主要引擎。此外，提升产业链和供应链的韧性和安全水平也要依靠科技创新，所以科技创新也是高质量发展的安全保障。

       新质生产力的要点是以科技创新推动产业创新，在这个过程中需要大量资金投入和金融资源支持。因此，二十届三中全会也提出要构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。这就要求科技金融通过金融资源的高效配置，引导资金流向科技创新领域，支持新兴产业发展，帮助旧动能向新动能转化。

      当前金融体系支持科技创新面临的挑战

       一是科技型初创企业存在“三高一长”（高风险、高投入、高回报、长周期）等特点，对其提供金融服务有一些特殊要求，这与当前金融体系存在一定矛盾。

       二是我国的金融体系以商业银行为主导，而商业银行体系追求资金安全和收益确定性，与科技创新和成果转化的高不确定性之间存在一定矛盾。

三是普通投资者普遍存在对短期稳定回报的偏好，这与科技创新需要耐心资本和长周期回报之间存在一定矛盾。

四是以担保和抵押品为主的银行信贷风控模式，与科创企业的轻资产模式之间存在一定矛盾；同时，金融机构在满足初创期和成长期的中小型科技企业融资需求方面，仍然存在短板。

五是科创股权投资失败率很高，为弥补投资成本，科创投资通常对成功项目有高回报要求，这就需要在二级市场表现出高估值，这与当前我国二级市场估值普遍偏低的市场环境之间存在一定矛盾。

六是越来越多政府引导基金和国有资本进入创投行业，如何把握政府与市场的边界，平衡政府政策目标和市场化收益目标，使政府引导基金和国有资本真正成为耐心资本，仍需实践探索和检验。

      大力发展专业化、多层次的科技金融体系

      发展科技金融的重点在于建立适合不同阶段、不同类型科创企业的风险评估体系，以及企业与金融机构之间的风险分担机制。立足国情，借鉴不同国家的经验，如美国的科技金融模式，或以银行混业经营为主的德国科创金融模式，发展包含商业银行、股权私募基金、二级资本市场的多层次科技金融体系，为科创企业提供全生命周期的金融服务。

       现阶段，基于间接融资仍是我国科创企业融资主要来源的现实，商业银行应发挥数字金融优势，探索适用于科创企业的信贷风险评价体系，创新科技信贷产品体系；同时，在依法合规、风险可控前提下，规范银行与外部投资机构合作，积极探索“贷款+外部直投”等业务模式，实现风险和收益的平衡。此外，应积极探索创新型债券产品，如科技创新债、绿色债券和社会责任债券等，为科技企业提供更多融资选择，降低融资成本。

       加强科技企业一二级市场生态联动，拓宽创业投资退出渠道，给耐心资本提供托底保障。更加科学地设置投资者准入门槛、优化投资者结构、增加投资者参与度。开发更多和科创相关的指数基金、主题基金、ETF、ESG等基金产品，为各类中长期资金入市支持科创企业提供更多的投资工具。

       不同地区产业发展的禀赋不一样，政府的财政能力也有差别，需因地制宜探索科创企业发展的创投模式；同时对于政府为主的政府引导基金，国有资本进入创投行业要探索建立适应科技金融特点的激励和考核机制。